تزداد ظروف عدم التأكد وتسود ضبابية على الأسواق العالمية في ظل سيناريوهات الحرب المحتملة مما يصعب تقييم أي تداعيات محتملة وحجمها وآثارها المستقبلية.
يطالعنا المشهد اليوم أنه إذا ما خفت حدة الموقف في أوكرانيا، فلن يكون هناك انعكاس واضح لتقلبات السوق الأخيرة حيث ستبقى الأمور معقدة مع وجود السياسة الروسية التي تلعب دوراً محورياً حيال الاستقرار الأمني والنمو الاقتصادي العالمي على حد سواء.
إن ما يحدد اتجاه السوق على المدى القصير هو ملف الطاقة الذي يؤثر في ارتفاع تكلفة متطلبات المعيشة والسلع الأساسية مثل ارتفاع تكلفة الإسكان، والغذاء، وغيرهما من السلع ما يثير قلق البنوك المركزية.
كان النفط الخام يهدد بتخطي حاجز 100 دولار لبعض الوقت، وقد يستمر ذلك حتى إذا تلاشى احتمال نشوب حرب في القارة الأوروبية.. وذلك لأنه لا يزال هناك نمو اقتصادي عالمي جيد ما بعد الوباء، بالاضافة لوجود اختناقات لوجستية متعددة الجوانب للحفاظ على ارتفاع الأسعار على الأقل من الناحية النظرية. سيشعر محافظو البنوك المركزية بالارتياح إذا ما حل السلام وأدى إلى تراجع حاد في أسعار الغاز والنفط. وهذا من شأنه أن يساعد في تراجع مستويات التضخم المرتفعة بشكل حاد والتي ساهمت بتوجيه أسعار الفائدة التي تقرها البنوك المركزية. وفي الواقع لا يمكن التنبؤ بمدى سرعة رفع الاسعار الرسمية.
إن أسواق السندات لديها أزمة أساسية خاصة بها بشأن التضخم ومع وجود أجزاء من منحنى عائد سندات الخزانة الأميركية، وهناك الكثير من الإشارات المتضاربة حول كيفية ارتفاع معدلات الفائدة قبل أن يتأثر الانتعاش.
هناك علامات أكثر وضوحا للتوتر في منطقة اليورو حيث ارتفعت عوائد السندات الإسبانية لأجل 10 سنوات إلى 100 نقطة أساس مقارنة بتلك الموجودة في ألمانيا وهي الأعلى منذ صيف 2020، وتقترب عائدات السندات الإيطالية لأجل 10 سنوات من 2٪، وستضيف الانتخابات الرئاسية الفرنسية في أبريل / نيسان المزيد من التوتر أوروبياً.
وفيما يتعلق بفروق الائتمان فإن العلاوة التي يتعين على الشركات تقديمها فوق الديون الحكومية قد شكلت ضغطاً إضافياً على الرغم من قوة بعض الاقتصادات.
وإلى جانب الوضع في أوكرانيا كان ارتفاع العائدات الحكومية يلقي بثقله على جميع السندات. حيث قل نشاط الإصدار الجديد إلى حد كبير مع شعور المصدرين ذوي الجودة العالية بالثقة في اختبار طلب المستثمرين.
هناك بالفعل إشارات واعدة على أن المعروض من سندات الشركات سوف ينتعش بسرعة. وستحرص جهات الإصدار على جمع التمويل قبل ارتفاع معدلات الفائدة. إذ أن تباطؤ الارتفاع في العائد سوف يجعلهم قادرين على تلبية الطلب من المستثمرين. وهناك الكثير من المستثمرين الذين يرغبون في استثمار اموالهم إذا لم تؤثر الحرب على جدول الأعمال.
كانت بداية هذا العام صعبة ومن الممكن أن تتضخم إلى حد كبير إذا ظهر السيناريو الأسوأ في أوكرانيا. لكن القرار الذي لا يتضمن إراقة دماء من شأنه فقط إعادة ترتيب قائمة الضغوط الأساسية. سيستمر التعافي المفكك مع انفجاره التضخمي في استمرار التعثر. لذا فإن توقعات عائدات السلام على الأسواق تبقى آمالاً.
